Извештајот на ФСБ ја разгледува опасноста од четири аспекти – законитост, левериџ, ликвидност и истекување
Кога цените на криптовалутите скокнаа минатата година, тоа создаде куп нови дигитални милионери. Сега гледаме некои реални последици, пишува Џилијан Тет за Фајненшл Тајмс.
Оваа недела, компанијата за управување со средства Fidelity откри дека нејзините клиенти донирале 10 милијарди американски долари за нејзината добротворна организација во 2021 година: вклучувајќи донации за крипто средства во вредност од 331 милион долари, главно биткоини. Ова е 12-кратно зголемување во споредба со 2020 година.
Некои од ова давање можеби едноставно ја одразувале великодушноста (или вината). Но, стратегиите за превентивна даночна оптимизација веројатно го предизвикаа и него, бидејќи инвеститорите чекаат „јасност од Службата за внатрешни приходи (IRS) за тоа како ќе изгледа крипто оданочувањето во иднина“, рече Џејкоб Пруит, шеф на добротворната организација Фиделити.
Во секој случај, моделот покажува дека некогашниот анархичен, анти-естаблишмент крипто свет се повеќе се меша со трезвеното царство на даночното планирање и традиционалните финансиски актери. Дали е ова добра работа? Многу инвеститори на Фиделити (и нивните целни добротворни организации) би рекле да. Но, за регулаторите, ова прашање предизвика зголемена загриженост пред самитот на Г20 оваа недела.
За да разбереме зошто, можеме да погледнеме во важен извештај издаден од Одборот за финансиска стабилност (ФСБ), глобален комитет на регулатори и централни банкари, пред самитот на Г20.
Во извештајот се забележува дека крипто светот досега не претставувал системски финансиски ризик. Иако нејзината пазарна капитализација се зголеми повеќе од тројно во 2021 година на 2,6 трилиони долари, таа „останува мал дел од вкупните средства на глобалниот финансиски систем“. И „епизодите на нестабилност на цените досега беа ограничени на пазарите на криптовалути и не се проширија на финансиските пазари и инфраструктури“. Фала му на Господ.
Но, извештајот на ФСБ покажува дека регулаторите стравуваат дека оваа поволна слика почнува да се менува. „Пазарите на крипто средства“, предупредува одборот, „растат брзо и може да достигнат точка каде што претставуваат закана за глобалната финансиска стабилност“.
Она што го загрижува ФСБ може да се сумира во четири збора: законитост, левериџ, ликвидност и истекување.
Првиот аспект е релативно лесен за опишување: псевдо-природата на криптото, која нема граници, ја направи плодна средина за перење пари и други злобни практики. Оваа недела, на пример, истражувачката група за криптовалути наречена Chainalysis откри дека криминалците чуваат 11 милијарди долари во криптовалути од познати нелегални извори во 2021 година, што е четирикратно зголемување од 2020 година.
Сепак, истекувањето е пофин проблем. До неодамна, повеќето регулатори на ФСБ и централни банки се чинеше дека ги гледаа криптовалутите како покер чипови во дигиталните казина – токени кои периодично предизвикуваа голема драма на обложувалниците, но немаа големо влијание врз „реалниот“ свет надвор од казиното. бидејќи тие не можат да се користат таму освен ако не се конвертираат.
Но, сега ФСБ верува дека ризиците од инфекција или истекување се зголемуваат. Една од причините е тоа што издавањето на таканаречените стабилни коини – крипто токени обезбедени со реални средства како што се долари – се зголеми од 5,7 милијарди долари на крајот на 2019 година на 155,6 милијарди долари во јануари.
Друга причина е што масовните инвеститори и институции сега инкорпорираат крипто во пошироки стратегии за портфолио. Ова значи дека секој иден колапс на цените на криптовалутите може да влијае на другите класи на средства доколку инвеститорите треба да ги ликвидираат портфолијата.
Другите две грижи за FSB, неусогласеноста на левериџот и ликвидност, може да ги влошат ваквите шокови. Последново е проблем затоа што сајбер ентитетите кои издаваат стабилни монети можеби немаат доволно ликвидни средства за да ги задоволат барањата на инвеститорите за откуп, забележува ФСБ. Ова создава ризик од повлекувања, каков што често сме виделе во банкарскиот свет.
Во меѓувреме, проблемот со левериџот е причина за загриженост поради практични докази дека долгот се повеќе се користи за зајакнување на криптовалутите. Да наведам само еден пример: FTX Trading, крипто компанија која неодамна ги котираше производите на биткоин на австриската берза со 20 пати поголема моќ. И додека доказите, исто така, покажуваат дека левериџот неодамна се намали во согласност со цената на биткоинот, овој проблем има тенденција да предизвика „реакција на Павлов“ од регулаторите денес, со оглед на улогата што ја одигра скриениот левериџ во падот во 2008 година.
Се разбира, крипто ентузијастите би рекле дека загриженоста за крипто изгледа малку иронична, со оглед на сите други проблеми со левериџ што FSB понекогаш ги минимизира. Еве една причина: многу главни класи на финансиски средства се исполнети со левериџ и потенцијални несовпаѓања на ликвидноста поради годините на прекумерно лабава монетарна политика. Падот на цените на државните хартии од вредност би бил повеќе дестабилизирачки од биткоинот.
Сепак, без разлика дали ја одобрувате загриженоста на ФСБ или не, клучната точка што инвеститорите треба да ја разберат е ова: регулаторниот надзор расте – брзо. Всушност, Г20 најверојатно ќе одговори на повиците на ФСБ за нови барања за откривање податоци и други прудентни контроли.
И додека може да биде потребно време да се спроведат овие предложени реформи (и глобалната имплементација неизбежно ќе биде нерамномерна), овие таканаречени крипто-милионери треба да се подготват за нов свет. Со други зборови, во 2022 година ќе слушнеме многу повеќе за даночното планирање на крипто; не секоја „милосрдие“ е чисто добротворно.