Прекумерните налози за државни долгови им помогнаа на земјите да обезбедат поскапи кредити, но исто така го отежнија проценувањето на реалната побарувачка.

Оваа година, инвеститорите ги рушат сите рекорди со големи нарачки за новиот државен долг во еврозоната. Банкарите велат дека вистинската скала на побарувачка за обврзници станува сè потешко да се идентификува, пишува ФТ.

Шпанија привлече нарачки во вредност од над 130 милијарди евра за 10-годишен синдикален долг во јануари, втора рекордна зделка за 12 месеци. Во февруари, италијанска емисија на 10-годишни должнички хартии од вредност доби налози во вредност од 108 милијарди евра, соборувајќи го рекордот минатото лето. Грција исто така привлече толпа купувачи со 30-годишните обврзници што ги издаде, први со таква рочност по финансиската криза.

Прекумерните налози за државни долгови им помогнаа на земјите да обезбедат поповолни трошоци за позајмување, но исто така го отежнија проценувањето дали налозите навистина ја одразуваат побарувачката за обврзници.

„Нарачките се сметаа за разумна мерка за побарувачката. Нарачките почнаа да растат во 2017 година, но во 2020 година тие вртоглаво се зголемија и достигнаа чисто смешни нивоа “, рече Лин Греам-Тејлор, постар стратег за интерес во„ Рабобанк “.

Низ еврозоната, просечниот сооднос на снабдување со покриеност, стандардна мерка за побарувачката на државниот долг, ќе се зголеми за околу 40% во 2020 година во споредба со претходната година и ќе продолжи да расте и оваа година, пренесува Рабобанк.

Побарувачката на приватниот сектор е поддржана од сеопфатната програма за купување обврзници на Европската централна банка (ЕЦБ), која се обидува да ги зајакне финансиските услови и ослабената економија од коронавирусниот шок. Од минатиот март, програмата за итни купувања на обврзници на централната банка на еврозоната апсорбира над 760 милијарди евра долг во јавниот сектор.

Купувањата се вршат на секундарниот пазар. Ова ги турка инвеститорите кои бараат долгови кон нови проблеми за да ги надополнат своите портфолија.

Дел од очигледен интерес за овие трансакции од страна на управителите на фондовите се покажува како минлив. И во италијанската и во шпанската зделка на почетокот на оваа година, околу половина од нарачките беа откажани бидејќи државните агенции за долгови бараа пониски каматни стапки. Неколку банкари велат дека налозите за хеџ фондовите се особено чувствителни на промените на цените, бидејќи тие можат да бараат брза препродажба на обврзниците, со профит на отворен пазар.

Ова ги принудува банкарите да ги потврдат наредбите, да ги прегледаат, со што се продолжува времетраењето на трансакцијата. Ситуацијата прави притисок и врз менаџерите на следните понуди, на кои им е тешко да разберат како ќе реагираат купувачите на новите цени.

Дури и ако издавачите ги затегнат цените, дел од побарувачката останува многу чувствителна и ќе падне ако цените се заострат, рече Кер Финлејсон, шеф на групата чести должници на пазарите NatWest.

Европските влади собраа невидени 3,6 трилиони. евра долг во 2020 година, според Здружението на финансиски пазари на Европа. Иако аукциите остануваат доминантен инструмент за државни заеми, синдикатите дозволуваат да се издаваат поголеми долгови за да се финансира нивниот одговор на коронарната криза.

Уделот на долгот издаден од синдикати се зголеми минатата година. Во меѓувреме, аукциите се соочуваат со ограничувања на капацитетот на банките да дејствуваат како креатори на пазарот, држејќи обврзници во нивните книги сè додека не можат да ги продадат на инвеститори. Ова предизвикува поголема побарувачка за синдикатите од инвеститорите кои сакаат големи парчиња долгови.

Кога синдикатите добиваат повеќе нарачки отколку што има на располагање обврзници за продажба, на инвеститорите им се доделува процент од износот на кој се наддаваат. Некои инвеститори ги зголемуваат своите нарачки за да бидат сигурни дека ќе имаат барем близок долг од она што го бараат, велат банкарите и аналитичарите.

„Ова однесување може да доведе до значителни, но потенцијално погрешни податоци за набавките, и затоа не треба да се земаат како индикатор за нивото на побарувачката“, напиша шефот на британската агенција за долгови, Сер Роберт Штејман, во писмото до пратениците во декември.

Зголемената нестабилност на пазарите на обврзници во последните неколку недели може да ги направи инвеститорите повнимателни кога наддаваат за налози за големи обврзници. рече Жан-Лук Ламарк, глобален менаџер на синдикати во „Кредит Агрикол ЦИБ“, кој вели дека не очекува итни промени во однесувањето на инвеститорите, бидејќи барем засега, сепак постои голема доверба на пазарите.