Довербата во доларот како резервна валута падна низ целиот свет. Неговиот удел падна на најниско ниво во последните дваесет и пет години. Голем број земји се повеќе одлучуваат да ги зачуваат заштедите за врнежливи денови во друга валута. Постојат и економски и геополитички причини за ова. Кога целосно ќе падне хегемонијата на доларот?

Минатата година донесе лоши вести за американската валута. Светот е сведок на опаѓање на довербата во доларот. За тоа сведочат податоците на ММФ: учеството на доларот во светските девизни резерви во четвртиот квартал падна на 59,02%. Ова е најниско ниво од 1995 година (тогаш учеството беше 58,9%). Покрај тоа, уделот на доларот во резервите на злато во различни земји се намалува веќе три последователни квартали. Во март 2021 година, уделот се зголеми малку, но сè уште е далеку од нивото пред пандемијата во април 2020 година.

Вкупно, резервите на светски валути на централните банки содржат различни валути во износ од 11,1 трилиони долари во еквивалент, од кои околу 6 трилиони долари во резерви во долари и 2,3 трилиони долари во евра.

Интересно, максималното учество на доларот во златните и девизните резерви на различни земји беше во 2001 година – 72,7%. Излегува дека за 20 години уделот на американската валута падна на 59%, но особено нагло опаѓање се случи минатата година.

„Ова во голема мера се должи на слабеењето на доларот, што во втората половина на 2020 година се покажа како најостро во последните години“, објаснува Александар Куптсикевич, водечки аналитичар. Не поминува без да се изгуби довербата во доларот. Русија од поодамна скоро го избриша својот удел на долари во своите златни и девизни резерви од геополитички причини.

„Руската централна банка и Министерството за финансии го намалија уделот на доларот во име на политичко самоодржување за да ја намалат нивната ранливост при можно блокирање на сметки во долари за руските владини агенции. Но, Кина сè уште има значително место да ги намали резервите на доларот. „Со доаѓањето на Бајден во Белата куќа, односите меѓу Вашингтон и Пекинг не се подобрија, па доколку намалувањето на резервите на доларот беше политичка одлука, тие ќе продолжат да опаѓаат“, рече изворот.

Всушност, изреката „тивка река брег рони“ се применува на доларот. Задолжувањето на пари од Америка станува сè помалку профитабилно секоја година. „Во САД се одолговлекува ерата на ниски каматни стапки. Приносот на државните хартии од вредност во кои се чуваат резервите падна за 20 години од претходните 5-6% на сегашните 1-2%. Сè помалку влади во светот се подготвени да и позајмат пари на Америка толку ефтино “, рече Генади Салих, претседател на управниот одбор на Банката за финансии на Фридом.

Конечно, списокот на резервни валути значително се прошири, иако САД се обидоа на секој можен начин да го спречат тоа. Само во последните десет години канадскиот и австралискиот долар, како и јуанот влегоа во списокот на резервни валути. Долго време, Вашингтон не ја дозволуваше кинеската валута меѓу валутните резерви, чувствувајќи ја конкуренцијата. Покрај тоа, јенот и фунтата растат во резервите на земјите. „Секоја од овие валути поединечно не го притиска доларот многу, но севкупно тие успеаја да го намалат учеството на американската валута во светските резерви за скоро 14% за 20 години. Ова е нормален потег кон диверзификација. „Централните банки не сакаат да зависат само од доларот и однесувањето на пазарот на обврзници во САД“, рече Салиќ.

Европската валута најмногу освојува од целата оваа ситуација. Уделот на еврото во девизните резерви падна за 20% и започна да расте во 2020 година. Куптсикевич не исклучува дека на овој начин финансискиот свет започна да се оддалечува од грчката должничка криза. Пред оваа криза, учеството на еврото во светските резерви беше околу 25%, а непосредно пред светската финансиска криза достигна 30%. „Еврото може да се врати на 25-30% во следните неколку години. И ова несомнено ќе го поддржи курсот на единствената валута “, очекува експертот.

А сепак, зошто довербата во доларот падна толку нагло минатата година? Поради ниските каматни стапки на Федералните резерви, имаше и значителни инјекции на пари на пазарите и фискална поддршка за американската економија.

„Ширум светот се стравува дека тоа ќе доведе до скок на инфлацијата и девалвација на доларот. Тоа е, ќе се случи класична девалвација на валутата поради зголемување на понудата на пари “, објаснува Дмитриј Бабин, експерт за берзи.

Според него, сепак, многумина заборавиле да земат предвид две важни точки. Прво, фактот дека другите земји, вклучително и ЕУ и Јапонија, го сторија точно истото како и Соединетите држави. Второ, зголемувањето на очекувањата за инфлација ги зголеми приносите на американските државни обврзници и ова може да ги принуди Федералните резерви да ја заостри монетарната политика побрзо од планираното, односно да ги зголеми каматните стапки. Неколку земји, вклучително и Русија, веќе започнаа со подигање на БИР. „Очекувањата за каматните стапки веќе го поддржаа доларот, кој во јануари се претвори од најниско ниво во три години во корпа на клучни валути (индекс на доларот) и ги обнови своите највисоки четири месеци до крајот на март“, рече Дмитриј Бабин.

Во првиот квартал од оваа година запре падот на учеството на доларот во резервите. Сепак, полека, но сигурно трендот на опаѓање може да продолжи, велат економистите.

Вреди да се напомене дека и порано имало толку големи флуктуации во учеството на доларот во меѓународните резерви. На пример, во 70-тите години нејзиниот удел достигна 85%, но до 1993 година падна на 45%, но потоа повторно почна да расте и до 2001 година надмина 70%. „Dе се осмелиме да претпоставиме дека пред неколку години светот влезе во фаза на растечка доверба во Европа, што ќе помогне да се зголеми учеството на еврото во резервите. Во исто време, азиските земји ќе бидат многу повнимателни да купуваат резерви долари додека се во состојба на трговска војна “, рече Купчикевич.

Но, мора да разбереме дека хегемонијата на доларот нема брзо да се победи. Ова е долга војна. „Ако ја прифатиме сегашната стапка на пад на учеството на доларот во резервите – минус 10 процентни поени за 18 години, тогаш под 50% учеството на доларот во златните и девизните резерви ќе падне само кон крајот на 2030-тите. Но, настаните можат да се движат побрзо. Уделот на доларот може да падне под половина многу порано од 2030 година “, рече Купчикевич.

Со сегашната стапка на дедоларизација, до 20% од резервите на американската валута нема да настанат до 2050 година, додаде Салиќ. Во исто време, еврото ќе го зголеми своето учество, но најверојатно ќе остане второ со учество од 30-40%. „Уделот на јуанот нема да се искачи над 10% во текот на нашите животи. Во најдобар случај, тоа ќе биде трето или четврто по тежина меѓу резервните валути “, заклучува експертот.